（原标题：张德芹茅台股东大会首秀 回应分红、出厂价、创新等问题）期指配资

5月29日下午，贵州茅台2023年度股东大会在贵州省仁怀市茅台镇举行。一个月前刚刚回归担任茅台一把手的张德芹，首次公开与投资者面对面。

21世纪经济报道记者了解到，张德芹在会上强调，茅台的稳定、健康、可持续发展，需要坚守并维护茅台的核心竞争力，并从品质、品牌、环境、文化多个方面展开了阐述。

除了继续强调对品质的重视，张德芹在谈到品牌时指出茅台的品牌是一份责任、担当，号召股东、经销商一道共同提高茅台品牌的美誉度。

“茅台要稳定、健康、可持续发展，需要在座各位的理解和支持。你们是茅台的老板，更要关注茅台能走得多远、走得多长。”张德芹向股东们喊话。

尽管茅台镇连日阴雨，今年股东大会人气还是创下了五年来新高。21世纪经济报道记者了解到，今年参会人数超过1700人，仅次于2018年度股东大会。大会官宣日期后，不少股东就提前表示“要给张总当面提诉求”。

“市场对新董事长期待很高，期待能有进一步的作为。”前海开源基金首席经济学家杨德龙大会前对21世纪经济报道记者说。他今年在股东大会上提出了包括提高分红率、出厂价提高形成稳定预期、拆送股在内的多条建议。

2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.6亿元、利润总额1036.6亿元，首次实现“双千亿”。除了茅台酒稳步增长，这一表现也与系列酒迅速增长、推动直销、i茅台线上渠道大有关联。此外茅台还积极与业外合作，推出了含酒冰淇淋、咖啡、巧克力等联名产品，推出了数字平台、产业基金。

对于这些举措，投资者各有看法。对于大力推动直销，不少股东表达了支持，认为增厚了盈利能力、是从股东利益出发。而对于引爆话题的跨界联名产品，投资者看法则有分歧。

“要相信我们企业有自身的纠错能力，当觉得这条路不太适合茅台的时候，我们会马上调整。”张德芹在会上回应投资者时表示，并提到只有能提高品牌美誉度的活动，茅台才会去做。

张德芹首秀

一年一度，茅台镇又成了中国的“奥马哈”。

和往年参会需要预约抽选不同，今年贵州茅台股东大会“可入尽入”，此前登记参会资格的股东都可入场参会。为了容纳1700多名参会者，茅台股东大会前两天临时将会场从原定的茅台国际大酒店改到了茅台会议中心。

上次投资者热情这么高涨，还是2019年李保芳执掌茅台时的2018年度股东大会，当时参会人数超过2000人，创下历年之最。

面对涌入茅台镇的热情股东，张德芹首次亮相放低了姿态。到5月29日的股东大会召开，一身中山装的张德芹在个人发言环节一开始就90度鞠躬，并为大会的各项临时调整致歉。

“张董今天的姿态很谦卑。”另一位到场的个人投资者评价。

除了姿态，投资者们更关心张德芹到底要如何引领茅台这艘千亿级大船。

在个人演讲环节，张德芹从品质、品牌、环境、文化四大方面阐述了茅台的核心竞争力，过程中多处结合贵州的社会变迁和现实，花了不少篇幅讲个人经历和感受，希望投资者理解茅台所承担的重任。

责任，是张德芹演讲的关键词。在阐述品牌时，张德芹指出任何品牌必须有自身的责任和担当，茅台的经销商也要一道承担社会责任，共同提高茅台的美誉度。

他提到了一位河南经销商的例子。“他在茅台身上赚了钱，然后把他所在的村打造得漂漂亮亮。”张德芹说，“今后和我们一块塑造茅台品牌的人，都需要知道这是一份责任、一份担当。”

在环境方面，张德芹表示，茅台酿酒依赖于当地自然环境，因此茅台一直在大力投入维护赤水河的环境；在文化方面，张德芹也强调茅台是上百年几代人沉淀下来，与贵州当地文化分不开，要用仁爱之心酿酒。

在品牌、文化、环境之前，品质依然是第一位。张德芹延续茅台以往“四个服从”的表达，提出“三个服从”：当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。

股东们诉求多样

除了听张德芹的管理思路，不少投资者也是带着诉求而来。

分红率是今年投资者最关注的话题。21世纪经济报道之前关注过，近年来贵州茅台分红率维持在52%，并在过去两年开展了约275亿元和240亿元的特别分红，去年综合现金分红率达到70%以上，在白酒行业领先。

不过投资者希望分红率继续提升，向国际消费股看齐。有投资者希望，能把特别分红写入公司章程，从而将分红确定为一年两次。更有股东提出，能把分红率提升到85%甚至90%。杨德龙也在问答环节建议，将分红率稳定到75%以上。

对于分红的诉求，张德芹表示股东可以将茅台的分红和同行做个比较，并表示“怎么分红、怎么提高分红，从某种意义上讲，大股东政府方面的诉求，和在座各位(的诉求)应该是相同的”。

有投资者再次提及茅台酒出厂价上调，杨德龙则建议要形成稳定的预期。张德芹回应，茅台酒的价格调整，需要综合考虑整个社会消费的形势，也会结合忠实消费群体的反馈，茅台自己也在积极开展调研。

要在股东大会上得到定论也很难，因为不同股东之间的诉求也有分歧。比如杨德龙建议，茅台可以采用送股的方式降低投资门槛。对此有投资者在现场发言反对，指出茅台需要长期的股东，“茅台如果拆股，只会是换手率更高，持有人的持有周期更短”。

也有一些老话题，比如今年再次有股东提出应该恢复股东参会平价购酒的资格。对此茅台方面委婉表示，其实之前在股东购酒资格方面做过很多努力，希望股东能理解。张德芹表示，茅台未来会针对个性化消费者需求去努力。21世纪经济报道记者从一位参会股东了解到，和过去几年一样，今年参会股东、股东代表没有平价购酒资格，但是依然收到了伴手礼。

也有一些问题指向了茅台的未来。有机构投资者提问，茅台如何考虑在传统与创新两个方向的发展？对此张德芹表示，茅台一定会创新，但创新一定是坚守于茅台本质这个底线之上的。

“大家也看到我们近年做了很多的尝试期指配资，它是这么大的一个集团，也希望大家给予一定评价。但是你们要相信我们企业有自身的纠错能力，当觉得这条路不太适合茅台的时候，我们会马上调整。”张德芹回应。